配资圈介绍股利效应与个股期权近似解

　 B-S定价摸型.假设其标的物于期权到期日前不发放现金股利。当期权标的物为股票时，必须将到期日前发放的现金股利考虑进来，因此必须对于B-S定价模M做一些修改。国外多数个股期权在发放股票股利时，执行价格按比例调降，但发放现金股利时并不会调整执行价格。因此.现金股利的发放将会降低买权的价格，提高卖权的价格。如果现金股利发放的时间与金额事先可以确定，我们可以直接由股票价格中扣除现金股利金倾的现值.并将此调整股利后的股票价格代人B-S定价模型中，便可得到期权价格。调整后的股票价格可以表示为
　　Sd = S一De-rt
　　Sd—调整现金股利后的股票价格
　　D—现金股利的金额
　　e-"—现在至股利发放日期间的折现因子
　　t—现在至股利发放日的期间长度
　　如果于期权到期日前股利发放次数超过一次，每次皆要以同样的程序调整，最后，以调蔡后的股价格(Sd ).代人B-S定价模型中的标的物价格，便可求得考虑股利发放的期权价格。
　　然而，国外多数的个股期权多为可提前履约的美式期权.因此在现金股利发放前，投资人有提前履约的诱因。似设某一个股期权在到期前的，.时点为其除息日.发放D1现金股利，则根据第六节内容指出.标的物股利分派收益率与市场无风险利率，为决定美式期权应否提早执行的关键，若投资人决定在除息日前履约，则可获得现金股利D1，另一方面却损失除息日后的无风险报酬Ke-t(T-t1)和期权时间价值。由此可知.只有当现金股利的收人高于除息日前的无风险报酬时.买权买方才有可能提请执行买权。也就是说，买权买方提前履约的必要条件是:
　　D,>K[1-Ke-t(T-t1)]由上式可知.当现金股利相当大.或者距到期日相当接近.使得e-t(T-t1非常小的时候，投资人才有可能选择提前履约。此外.若在到期前存在两个除息日，则可依上式类推。此时对美式期权评价最常使用的近似求解方法即为Black's近似求解法.
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