600188股吧扣非净赢利为66.48亿元!

600188股吧Q3 单季成绩同比虽有改进，但环比大幅下滑，低于预期。公司前三季度经营收入/净赢利别离为1506.11/69.83 亿元（同比+26.36%/+26.99%），对应EPS1.42 元。

扣非净赢利为66.48 亿元（同比+12.97%）。Q3单季净利15.92 亿元（环比-49.20%），成绩低于商场预期，首要由于澳洲煤价继续跌落及化工板块盈余走弱。

山东区域煤矿产值同比削减显着，公司Q3 煤价显着跌落，影响全体盈余。公司前三季度产品煤产/销量别离为6937/8399 万吨（同比-2.26%/ +1.58%），Q3 单季产品煤产/销量2238/2270 万吨（同比-0.41%/ +5.59%），600188股吧产值同比下滑首要由于菏泽能化按安监要求调减了产能，影响约73 万吨产值。估计公司全年产品煤产值仍然是下降趋势。前三季度公司出售均价为555 元/吨（同比微增1 元/吨），但自产煤均价同比下降近1%，其间Q3 单季自产煤均价环比下降显着（环比-4.95%）。

澳洲区域煤价本年同比下滑较多，兖煤澳洲/兖煤世界前三季度均价同比别离下降11.28%/7.95%，Q3 单季兖煤澳洲价格环比继续下滑5.4%。前三季度公司煤炭出售本钱同比增加12.1%，首要是山东区域减产推进的单位本钱上升，煤炭事务毛利率同比下降5.57pcts。

甲醇价格走弱，连累公司盈余。公司前三季度甲醇销量为124 万吨（同比+3.87%），但由于甲醇价格同比跌落24%，板块毛赢利仅4.36 亿元（同比-54.39%），毛利率同比下滑15pcts，Q3 单季毛利环比虽有略有改进，600188股吧但同比仍然下滑约2.36 亿元。

咱们计算2019 年前三季公司甲醇事务盈余同比削减约5 亿元。

危险要素：海外煤价动摇导致兖煤澳洲盈余低于预期；产值开释低于预期。

出资主张：考虑公司澳洲煤价继续低迷及甲醇板块盈余的下降，咱们下调公司2019~2021 年EPS 猜测至1.78 /1.86/1.87 元（原猜测2.01 /2.21/2.24 元），当时价10.93 元，对应2019~2021 年P/E6/6/6x，对应2019 年P/B0.8x，给予A 股目标价13.65 元，对应2019 年P/B1x，600188股吧保持“买入”评级。