600143资金流向职业全体盈余水平将逐渐改进!

600143资金流向改性塑料职业从2019 年开端显着景气上行，一方面得益于原资料价格继续下行，化工产业链内部赢利向下流环节搬运，改性塑料作为典型的塑料制品最为获益；另一方面也主要是在供应侧变革的推进之下，职业落后产能逐渐退出，市场占有率有会集的趋势，咱们长时间看好这一趋势。公司改性塑料事务毛利率继续上升，上半年单吨毛利到达2547 元，比去年同期有显着上升，咱们咱们都以为改性塑料职业面对拐点，职业全体盈余水平将逐渐改进。

并购上游PDH 项目，看好长时间打造产业链一体化

宁波金发PDH 项目本年6 月份顺畅并表，公司成功向上游丙烯原资料拓宽。公司现在每年约收购60 万吨聚丙烯，根本与宁波金发PDH 项目的丙烯产能相匹配，产业链一体化的成功打造，有利于公司长时间下降原资料价格动摇的危险。PDH 项目比较于油头和煤头道路，具有原资料收购和工艺方面的优势，咱们看好PDH 项目长时间能够获得较好的盈余水平。

彻底生物降解塑料和LCP 资料需求有望加快开释

各级政府加强对塑料污染管理问题的注重程度，新禁塑令有望近期推出，将进步国内降解塑料的使用率。600143资金流向公司彻底生物降解塑料现已扩展产能至7.1 万吨，最为获益于国内生物降解塑料的浸透率提高。LCP 资料在高频下的优秀功能使其在5G 产业链被大范围的使用，公司现在具有3000 吨产能，下一年将扩展至6000吨。在下流需求推进下，公司化工新资料事务有望继续快速增长。

危险提示

原资料价格动摇影响PDH 项目和改性塑料盈余水平；彻底生物降解塑料和LCP 资料需求增速低于预期；600143资金流向公司项目整合状况不抱负。

保持“引荐”评级

咱们估计公司19-21 年收入分别为293/360/413 亿元，归母公司净赢利12.34/15.13/17.55 亿元，年增速分别为97.7%/22.7%/16.0%。每股收益19-21年分别为0.48/0.59/0.68 元，对应PE 为13.5/11.0/9.5 倍。考虑到公司未来3年的成绩增长幅度，咱们给予公司2019 年20 倍PE 估值，对应未来3-6 个月方针股价9.6 元，600143资金流向保持“买入”评级。