证券报：货币政策“落下杆”不可操之过急

　　中国央行首次在第三季度货币政策执行报告中提出的“降杠杆”机制临近年底一般都是主动落下杆，但证券报报道，分析人士认为，“降杠杆”不太仓促。的负面影响可能超出预期的溢出，需要避免“一刀切”，流动性偏紧的伤害谨防实体经济。

　　报告指出，看一个全面的分析来看，不建议迅速落下杆主要有四个方面的原因：

　　1，货币市场利率短端势必提升转移到实体经济，借贷成本上升往往会产生“泥沙俱下”的效果，提高了全社会的债务负担，挤压的负面影响是显而易见的。

　　2，当年底信贷在紧急情况下，货币市场利率的银行间高调整自己的政策有利于投资银行市场的银行排队，而银行放贷意愿减弱，企业信贷更加困难。

　　3，信贷紧缩和人民币升值叠加效应升值，增加了企业的资金负担，一些出口企业遭遇“旺季”订单的情况下，。

　　4“落下杆”导致债券市场的疲软。债务融资来源和大型基础设施建设项目的成本被质疑。缺乏机构配置需求导致淡季要发行的其他债券的年底，企业债券融资的社会融资近几个月的规模呈现持续低迷，债务资本市场，证券化等市场化融资失败发挥其应有的作用。

　　此外，在利率持续快速上涨可能很快泡沫破灭，导致经济“硬着陆”的风险。

　　该报告还提到，外部资本波动的风险必须知道。

　　报告显示，相关机构，结束了本周十一月。13，共同投资者抽出资金$ 4新兴市场股票基金的。7十亿，这20周的最大周的新兴市场股票基金的资金流出。如果美元持续上涨将导致资本外流的新风潮。在国内和国际货币政策的背景下“杠杆向下”一定程度的谨慎。