獐子岛：资源扇贝超预期的需求,提升价值和品牌

　　扇贝业务是獐子岛（002069）公司的主要增长点。考虑扇贝超预期增长，加上公司的品牌，突出资源优势的需求，公司未来有望保持快速增长。

　　供给与需求的乐观扇贝。需求方面，我们认为，水产品的消费量将随着收入的提高，为居民条件，提高整个扇贝市场的灵活性和能力，有望比目前的计算要高得多。在供应方面，大幅增加可能性不大。2009年筏养殖扇贝死亡率高达70％，自2010年以来，扇贝养殖成活率显著下跌，养殖户亏损，逐步退出扇贝养殖。而造成水的退化粗放经营需要很长的时间来恢复，即使扇贝价格上涨显著，也很难得到支持扩大生产。

　　该公司的品牌和资源，优秀。该公司在第一季度仍处于价格的两倍背景扇贝规模过小，显示出市场，经过几年的市场开拓，公司生产的扇贝品牌知名度取得了突破性进展，有一些粘客户。初步估计，（002069）资源价值獐子岛耕$ 21后十亿水域300万亩，比该公司目前的市场价值更高。

　　种业，带来双重优惠。根据规划，该公司将逐步扩大争吵的训练基地，初略估算，将实现全自给约200亿元，约0增厚EPS增厚种子净利润。25元。同时，由于从源头上控制质量，培育贝类和红海大金有高度认可獐子岛，提升品牌建设的议价能力，公司将会有实质性的作用。

　　此外，公司还改变了原有的经销商联盟的营销模式，实现直接在上海，广东，北京，沉于扁平化的销售体系，产品100％通过直接销售，盈利能力完成，并进一步增强控制能力。

　　公司估值已接近历史估值的底部在2008年，它有一定的安全余量。预计2012- 2014年EPS分别为0.93元，1.39元和2。$ 30至5月21日30日收盘价。元件22，22分别对应于PE。82倍，15.27倍和9.23倍，给予“强烈推荐”评级。