支持稳步增加市场份额

　　金螳螂：装饰龙头不断自我超越

　　公共设备市场有望稳步增长，精装市场万事具备。

　　我们预计12 - 13三年主要公共设备市场将保持平稳增长，产能预计将达到约300十亿/年，该公司安装了未来三年的公共收入年均复合增长率将达到39％。在住宅装饰装修领域，目前在建的江苏省住宅面积居全国第一，积极支持精装修业务发展的政策，同时考虑到在省公司的现有优势，我们预计未来三年年精装收入年均复合增长率将达到30％。

　　瓶颈，管理和人才的创新解决方案，以推动公司提升规模。

　　 一方面，公司通过“捆绑经营”，“标杆管理”，“50/80管理体系”，金螳螂的信息管理系统，突破瓶颈管理，有效提高管理效率； 在另一方面，使用“引进，培训，激励‘的脑循环造血的方式，以确保持续，稳定的增长，我们预计核心团队'的人才管理+”的模式将推动公司30中十亿在2015年提前到收入规模。

　　铸就品牌无形的护城河，支持稳步增加市场份额。

　　品牌不仅使销售比例成本持续下降至11年公司异地扩张的过程1.34％，对综合毛利率在1117稳步上行。05％，并且公司拥有下游客户的议价能力较强，并具有业界最低的现金周期（11日 - 17日结束）。我们预计品牌护城河有望使公司11年的0的市场份额。43％15岁0.88％。

　　估值：我们首次覆盖的50给予“买入”评级及目标价。30元。

　　我们预计12 - 14个EPS的1.53/2.12/2.78元，给予50 TP基于瑞银VCAM贴现现金流。30元（WACC 9.0％），对应于12 - 10年33 PE。9/23.7/18.1次。对应当前股价PE 12/13分别为26年。5/19.1倍，小于33.2次历史中心。虽然近一个月股价显著上升，但我们对长期趋势看好，首次覆盖给予“买入”评级。