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50ETF短期偏空 中期看涨

2019-6-19 09:44    发布者:敏敏

摘要:周二上午,A股窄幅整理,上证综指午盘涨0.08%报2889.98点;50ETF涨0.29%报2.807。两市成交1905亿元,较上日同期基本持平,北向资金半日净流入超13亿元。
       周二上午,A股窄幅整理,上证综指午盘涨0.08%报2889.98点;50ETF涨0.29%报2.807。两市成交1905亿元,较上日同期基本持平,北向资金半日净流入超13亿元。

  基本面方面,短期国际形势面临较大的不确定性,制约A股走强。从6月17日开始,美国贸易代表办公室召开为期7天的听证会,就向中国另外3000亿美元输美商品加征关税征询意见。按照时间表,听证会将在本月25日结束,加征关税最快在7月2日正式付诸实施。此外,6月20日,美联储将召开议息会议,由于担心贸易摩擦将长期延续并拖累美国经济增长,市场预计美联储今年将开始降息,甚至有预计降息将达到两次以上。若本次会议释放降息预期,将对全球大类资产产生巨大影响,A股有望走强,若本次会议宣布维持利率不变或全年不降息,全球风险资产恐继续回落,A股短期有望继续维持弱势。另外,6月28日将在日本举行G20峰会,关于全球贸易争端及全球经济增长的议题有望在会上得到讨论,对于市场影响较大。较多的不确定性使得A股短期做多动力缺乏,市场观望情绪浓厚,股市继续维持弱势概率较大。

  汇率方面,人民币汇率稳定在6.93附近,暂时维持稳定态势。中期来看,人民币仍将维持稳定,进一步贬值空间不大。利率方面,央行周一开展1500亿元14天期逆回购操作,当日有300亿元逆回购到期,实现净投放1200亿元。此外,央行表示,从5月15日开始,对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率,分三次实施到位,释放长期资金约1000亿元。银行间市场短期限利率有所回落,但2周及1个月利率仍然较高,表明中期市场资金仍然偏紧。由于月末财政缴款等因素影响,市场资金面料仍将维持紧平衡态势。

  从资金流向看,北向资金周一净流入5.07亿元,沪市流入5.41亿元,深市流出0.34亿元,较上周流入量大幅降低。沪深300股票周一净流出50亿元,已经连续4日呈现净流入格局,短期资金情绪并不乐观。

  总体来看,基本面不确定性增加影响股市交投情绪,股市量能继续回落,技术面上,50ETF连续5个交易日受到60日均线压制,短期压力较强,但从估值看,上证50市盈率为9.84,依然处于低估值区间,中长线投资价值较大,短期基本面不确定因素消除后50ETF料将走强。

  从成交及持仓上看,周一期权成交量维持稳定,成交量为222万手,与较前一交易日上升23万手。持仓方面,市场总持仓为358万手,较上一交易日增加约2万手,其中,认购期权191.7万手,认沽期权166.7万手,认沽认购比为85.2%。

  波动率方面,50ETF隐含波动率仍然处于低位,维持在22%附近。历史波动率短期下行,回落至24%。从波动率曲线来看,极度虚值期权波动率依然较高,尤其是6月执行价格2.5下方期权波动率维持高位,达到50%以上。此外,6月3.2上方认购期权波动率回到30%以下,波动率总体维持平稳。

  综合来看,50ETF短期振荡偏空,但中期有望走强,基于此判断,投资者可以考虑买入日历价差策略进行短空长多的操作。日历价差策略由买卖不同期限同一执行价的期权构成,比如卖出6月2.8认购期权同时买入7月2.8认购期权就构建了一组买入看涨日历价差策略。这样构建策略的原因主要是近月偏弱,但远月上涨概率较大。卖出近月认购期权主要为了获取波动率下行及时间价值的收益,而买入远月是由于中长期看涨。构建该策略既能够很好应对短期的不确定性,获取时间价值。但若市场上涨,该策略包含的远期看涨期权又能够很好获利。

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