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股指缩量盘整 等待方向

2018-5-4 09:42    发布者:敏敏

摘要:4月末中央政治局会议重提“扩大内需”,提振了市场信心,但随后格力、伊利、海信等白马股的调整,令股指再度陷入低迷。技术上看,股指上方压力依旧,成交量持续萎靡,但下方关键支撑较为明确,预计短期仍将维持筑底 ...

      4月末中央政治局会议重提“扩大内需”,提振了市场信心,但随后格力、伊利、海信等白马股的调整,令股指再度陷入低迷。技术上看,股指上方压力依旧,成交量持续萎靡,但下方关键支撑较为明确,预计短期仍将维持筑底形态。

  4月官方及财新制造业PMI数据均表明,我国制造业继续保持稳步增长的态势,经济整体运行较为平稳。其中,在大型企业PMI略有回落的背景下,中小型企业PMI则有所上升。小型企业PMI连续两个月维持在景气区间,达到50.3,为去年5月以来最高水平。在减税降费、定向降准、产业政策扶持的推动下,中小企业及新兴产业经营保持向好态势。

  官方PMI略有回落,主要源于出口和进口订单数据下滑,前者较上月回落0.6%至50.7,财新新出口订单指数一年半来首次跌破50。不过在季节性因素减弱后,新订单指数继续保持在53左右,表明内需仍相对稳定。预计我国经济大概率延续平稳态势,对A股仍将形成支撑。

  纵观A股上市公司年报及一季报表现,营收及净利润增速均呈现下滑态势,反观连续六个季度业绩增速下滑的创业板,归属母公司净利润在一季度出现明显拐点,剔除光线、乐视及温氏后,一季度归属母公司净利润增速达到34.34%,较2017年出现明显回升。不过考虑到创业板营收增速回落至30%以下,ROE仍在下滑,以及2018年是外延并购三年业绩承诺集中到期的一年,因此创业板仍存业绩不达标风险,业绩拐点有待确认。

  A股非金融上市公司盈利持续性仍可期待。通过ROE拆分项来看,资产周转率持续回升,净利率上升至一季度的6.9%,杠杆率略有下滑。随着供给侧结构性改革初显成效,PPI-CPI剪刀差收窄,将有望继续推升资产周转率上行,产业集中度提升巩固龙头企业地位,令净利率保持高位振荡,整体ROE仍有望继续维持高位。

  随着一季报的披露,以证金和汇金为代表的“国家队”持仓变动也浮出水面。“国家队”出现在1117家上市公司的前十大股东中,总市值达到1.24万亿元。从一季度持股变动来看,高抛低吸的操作较为明显,涨幅较大的银行、地产股遭遇减持,高位回落的电子、医药及有色板块则受到青睐。此外,“国家队”逆势增持格力、中车、平安、片仔癀(600436,股吧)等多只白马股。不难发现,在个股选择上,资金依然紧盯业绩支撑的行业龙头及白马蓝筹。

  总体而言,目前大盘蓝筹仍未见起色,A股成分股纳入MSCI日益临近,投资者风险偏好难有明显改观。短线建议多看少动,静待大盘蓝筹启动信号,中期IC维持偏多操作。


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